Das Swissair-Disaster – Kapitalmarktreaktionen einer gescheiterten Übernahmestrategie

Mark Friesen et al. (Asia Pacific Journal of Applied Finance, Vol. I, Nr. 5, S. 1-15)

Mark Friesen, Steffen Meinshausen und Dirk Schiereck untersuchen in ihrer Studie den Einfluss von M&A-Transaktionen auf den Aktienkurs am Beispiel von 52 Übernahmen durch die Schweizer Fluggesellschaft Swissair zwischen 1995 und 2001. In diesem Zeitraum verfolgte Swissair eine aggressive Übernahmestrategie, welche die einst führende Europäische Airline letztendlich in die Insolvenz führte. In diesem Zusammenhang wurden die Reaktionen des Aktienkurses um den Zeitpunkt der offiziellen Ankündigung einer geplanten Übernahme durch die Swissair gemessen. Bezogen auf den gesamten Ankündigungseffekt lassen sich geringe positive abnormale Aktienkursreaktionen für den Zeitraum der Ankündigung feststellen, die bei größerem Betrachtungszeitraum sich ins Negative verkehren. Dies trifft auf die Übernahme von Fluggesellschaften, fluggesellschaftsähnlichen Unternehmen sowie Unternehmen anderer Branchen zu und steht damit in klarem Gegensatz zu den Ergebnissen anderer Studien, welche M&A-Transaktionen von US-amerikanischen Airlines untersucht haben. Vor diesem Hintergrund schlussfolgern die Autoren der Studie, dass der Aktienmarkt die Defizite der Übernahmestrategie von Swissair offensichtlich viel früher erkannt hat als das eigene Management.

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